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          钱荒很意外，更意外的是股市的暴跌，绝对是在08年股灾之后，绝无仅有的，而且现货和期指都创造上市后的单月最大跌幅。

          那么，真的是钱荒成为了股市暴跌的导火索吗？暴跌背后，是否掩藏着什么新的问题？

          我们不否认钱荒跟这次大跌的关联性，至于这种实质关联性有多大呢，也许我们都高估了。钱荒出现之后，肯定会有部分人将钱从股市和基金撤出，直接进入回购等利率大幅上涨的市场。上周，两市资金净流出高达169亿元，股市中原本有限的资金抽离，但数据显示，股市保证金账户的数字并没有减少多少。说明这种从股市流出的资金，绝大多数只是因为害怕钱荒而选择减仓，这部分钱继续留在他们的股票账户里，很少钱从股市撤出后直接进入高利率的缺钱市场。存在少量这种操作的只是部分机构，将钱从股市撤出后进入银行间市场。总之，从股市直接进入高利率市场的这部分资金数量不大。

          至于银行有没有将钱直接从股市撤出？按照我国对资本市场的规定，银行资金是从来不允许进入股市的。许多国家都在银行资金与股市之间有严格的隔离，这主要是为了保证银行资产的安全。

          钱比较明显有变化流动的是在基金市场，尤其是债基。最近开放式债基出现集体赎回，机构投资者赎回债基购买其他收益更高的品种，让债券市场也大跌。我们估计这里最多的是保险资金，因为债券基金的主要机构投资者是保险机构，本身也有较多的金融产品。至于股票型基金，出现集体赎回的这种情况并不多。

          我们得出的结论是：债券市场的下跌跟资金直接从债基撤出进入银行间市场，让债基经理被迫甩债有关；股市的下跌，没见着太多这种资金的直接撤离，更多的是因为心理因素。况且中国并不真的缺钱，所谓的“钱荒”只是一种结构性短缺，只是停留在银行间资金的紧张。

          所以钱荒更多是一个引线，只是这个引线拉开之后，它的本质在股市中体现的淋漓尽致！

          钱荒的本质是什么？是钱没用到该用的地方。银行的钱该到哪里呢？银行的钱最应该到的是需要钱并确实需发展的实体行业。中国的钱流出现了两个问题环节：第一，很多钱只留在银行，没进入实体经济。第二，进入实体经济的钱没进入最需要的行业，进入的都是产能过剩行业加剧产能过剩。

          钱荒的第一个本质问题出在银行。说句不中意的话,银行的钱太多用在空转上,所以那些中小企业一遇到经济不景气就会出现很多的倒闭的现象。银行根本没有起到为企业保驾护航的作用，他们只是追求高额的利润,为了利润无所不用其极,大量利用影子银行、理财产品来实现期限错配赚取利差，这完全违背了银行建立的初衷。国家如果能通过这次的调控让银行改变一下智能,也算是功德无量的一件好事。所以央行对待商业银行的态度就是，自己惹出来的事情自己承担。

          央行对待钱荒的这种态度在股市的对应物就是银行股。本次A股下跌中最大的关键就是权重股从之前的护盘到砸盘，尤其是银行股1949点后市场的领涨力量，每一次中阳K线的发起者，如今却成为了市场重要节点处的主要砸盘力量，这样的角色转变，才是大盘真正从反弹到下跌趋势转换的关键。

          银行间的违规操作问题，就银行自己知道，央行也许只知道半公开的秘密。之所以将这个问题摆上台面，直接以雷霆手段逼迫银行改造升级，说明新一届政府的改革决心也就是体现在这一点上。央行这种强改革的推进，如果资本市场中的银行股能风平浪静，那反而不正常。

          钱荒的第二个本质问题出在传统行业的产能过剩上。

          中央多次表明要直面过剩产能和经济下滑的风险。然而地方政府和银行都拒绝让陷入困境的企业破产，这些过剩的产能仍逆势开工。不开工，现金流就会断，存量债务可能就无法存续——这成为了银行和地方政府的一块心病。于是，为了维系存量债务存续，资金仍往死去的部分输送，以至于低效经济大量占据了要素，人工、资金、原料很大程度处于被无效消耗状态，这种消耗使得要素价格呈现虚假的“紧平衡”，这就是为什么出现上半年CPI的坚挺和PPI的连续走低。

          此时，如果用印钱来解决钱荒，即使钱能进入实体经济，最大的“效用”也就是更加剧传统行业产能过剩。央行干脆采取紧缩的手段，其实就是针对传统行业过剩局面的直接打压。透过这次钱荒能投射出，这些传统行业是管理层短期内重点管控的目标，绝对不能再让钱流进去了！

          钱荒的这第二个本质，体现在股市中，就是我们看到的这次本轮权重砸盘，以及反弹中传统重工业在行情中的缺失。按照历次行情的走势，所谓煤飞色舞必然是推动市场上攻的主要动力，然而有意思的是，从去年的反弹一直到这次的暴跌中，煤炭有色都处于弱势局面，很大程度上就是因为政府从去年开始掐断了传统行业的融资渠道，经济建设去投资化，货币政策紧缩化的两个大趋势，卡死了传统过剩重工业续命的稻草，在这种情况下，以往成为托市关键力量的权重板块自然沦落成不死不活的陪衬。

          至于钱最应该流入的行业，那在股市中对应的是什么？那不就是创业板么。我们反观创业板走势就很有意思。逆势走强的创业板市场，有人说是资金炒作的泡沫，我却认为这很大程度上仍然是对实体经济趋向的一个突出反映。从去年的板块小牛市行情，再到历次大跌后的大逆转，创业板的强势表现，很大程度上成为了新一任政府经济转型的一个思路的体现——具有高新技术背景的创业板题材先于传统行业企稳反弹，与中国关注新兴领域投资形成联动。并且从未来的经济发展上来说看，何所谓经济结构转型，不恰恰就是将更多地精力投入到高新技术领域吗？